东吴证券物价上行经济下行预期强化-【资讯】

投资方面,1-7月中国城镇固定资产投资同比增长24.9%。分类来看,国有及国有控股投资同比增速从09年二季度超过40%下降到目前的20%左右,显示中央有意退出投资领域。同时,房地产开发投资增速继续放缓至37.2%,虽仍维持高位震荡,但在房地产调控政策的作用下,其放缓趋势不变;从固定资产投资增速走势来看,受中央、房地产、基期效应等多重因素影响,后续整体投资增速恐继续下滑,但增速整体仍将维持在20％上方。

消费方面,7月份社会消费品零售总额同比增速,较6月份回落0.4个百分点。在7月CPI创出年内3.3%新高的背景下,7月消费同比增幅仍下滑至17.9%,表明消费实际增速的下滑幅度更大,这在一定程度上说明了中国经济内生动力不足。由于日常消费用品的增速比较稳定,故消费增长的主要动力来自耐用品。而当前房地产、汽车销售增速的回落,预示未来耐用品需求增长动力仍然不足。因此,未来消费增速回落趋势基本确立。

在7月经济指标中,唯一亮点是外贸数据。10日海关总署公布的数据显示,7月份我国进出口值2623.1亿美元。其中出口同比增长38.1%,进口同比增长22.7%,7月份出口值及进出口总值再次创历史新高。然而,在国外补库存周期几近结束的背景下,结合我国PMI新出口订单指数走势,外贸增速下滑的态势已经确立。尽管贸易顺差情况可能会略好于预期,但外贸对经济增长的贡献仍将为负,只是幅度较2009年会有所减小。

物价方面,在7月洪灾等因素导致食品蔬菜价格上涨的拉动下,7月份,居民消费价格同比上涨3.3%,环比上涨0.4%。尽管7月CPI上涨因素有一定的偶然性,但考虑到今年全球极端气候频繁出现,全球粮食减产已成定局。受供需失衡影响,未来国际粮价上涨将是大概率事件。这一影响传导至国内,将给国内CPI带来上行压力。届时洪灾效应已经消失,因此全年CPI控制在3％以内的目标应能实现。值得庆幸的是,7月份工业品出厂价格同比上涨4.8%,环比下降0.4%,显著优于市场预期。不过,PPI增速的同比下滑则表明中间需求有所回落。

总的来说,7月宏观经济是政府主动调控带来的预期回落,是调结构效应带来的短期结果;从中国经济的可持续发展来看,这种以短期增速放缓,换来经济结构的长期优化也是值得的。就股市运行而言,在经济增速下行、宏观经济政策面较为平静的背景下,A股市场很难出现大的趋势性上涨行情,震荡反复仍将是年内股市运行的主基调。从行业配置来看,受国家产业政策鼓励发展的新能源、新材料、新医药、生物育种、节能环保等战略性新兴产业仍是长期配置的优选标的;短期则不妨考虑配置受益超长假期效应的旅游、零售业板块。

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