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中国面板厂崛起：尺寸向上盈利见长

2013年中国面板厂商崛起:今年看来全球液晶面板四大领导厂商仍是乐金(LGD)、三星(Samsung)、友达与群创，但是中国的京东方与华星光电崛起的趋势明显。以各种尺寸(电视、平板、、笔记本1.在沙浆槽中装入按实验要求的沙浆比配制的沙浆、屏幕等)的面板营收合计来看，京东方在三月已经超越日本的夏普成为营收第五大的面板供货商。华星光电虽然只有出工装裤货电视面板，但是若单计电视面板出货，华星已是第五，而前四名分别是:乐金、三星、群创及友达;京东方在电视面板的出货排名则是第六左右。华星光电与京东方两家中国面板厂在电视面板上的市占率合计约为15%左右，相当于友达一家面板厂的市占率。

全球面板产能扩张有限、中国关税起作用:虽然外界普遍认为中国面板厂厂商的供给与扩产很惊人，但是这些客观的数字显现，目前国内的面板供给与整机需求仍是相当平衡。事实上，若是考虑2014年有可能增加的供给，在中国国内所有的面板(包含韩国厂商在中国境内的投资)产能约占全球的20%。供需在今明两年都是非常健康的状况下，中国的关税保护政策有望起到帮助中国厂商的作用。目前密切关注若节能补贴政策不延续，则关税是否上调至8%。

面板尺寸向上、获利或有进一步提升空间:从京东方电视面板出货结构看来，主要集中在四种尺寸:26 ，32 ，37 与46 。从4Q12与1Q13两个季度的数据来看，尺寸向上转移的趋势是很明确的:26 占比下滑，而46 占比上升。去年四季度到今年四月，受惠于节能补贴政策，32 是最主流的面板尺寸。我们预期这个状况在下半年会改变，46 与48 在出货的占比可进一步提升。46 ，47 与48 都是八代线所能经济切割生产的尺寸，而今年全球所有新增的产能都是来自八代线并且都是在中国境内，可以预见的是，这些新增的产能会进一步以48 来应对友达、群创以及乐金在七代线生产的50 面板。48 open-cell的利润高于46 ，面板尺寸向上，确实能够进一步提升京东方等国内面板厂的获利空间。

碳纤电脑插座维增强复合材料（cfrp）用于制造飞机机体（机翼和机身） LED产业链反馈:目前看到的状况是1)晶粒厂虽然满载，但是还没有办法涨价。而且若是涨价，室内照明用的LED灯泡在成本上要与节能灯一较高下似乎就陶瓷阀门更有难度;2)最上游蓝宝石基板确实有看到需求出现变化，近期有传出缺货，因而价格有小涨约3%。来自背光需求的变化，是近期产业关注重点。

投资建议本周电子板块跌幅2.8%，在大盘整体呈现震荡上行格局情况下，跑输大盘2.1个百分点，获利回调明显。其中，安防板块跌幅最大为7.6%，其次为L掌上电脑ED板块跌幅7.2%，触摸屏板块跌幅4.9%。我们前期即认为电子行业二季度业绩基本面是略低于预期，业绩增速较一季度回落，近日板块整体风险有所上升，特别是前期涨幅较大的品种，股价存在调整风险(如:歌尔声学（002241）本周跌幅12.5%，欧菲光（002456）13.7%)，这些反应了部分投资人对二季度业绩及毛利率压力的担忧。但三季度开始，随着众多品牌新品发布，苹果、三星产业链将显著拉货，相关个股将取得确定的业绩支撑，我们持续看好相关龙头如歌尔声学三季度的业绩表现(环比增幅80%)，二季度如果调整是介入的好机会。另外，面板行业今年景气持续向好，面板厂商业绩弹性高，二季度将持续高增长，建议关注中国面板厂商和相关面板零组件厂商(如京东方A和康得新等)。

风险提示二季度风险有三，三星S4出货不及预期，智能机部件缺货，苹果新机推迟。然而这三件事并不会同时发生。此外，触摸屏上半年供求关系良好，然而市场对于下半年供(产能开出)需(新机销售)情况的疑虑，尤其是笔记本需求端的不确定性，要到六月中才能有较由于目前没法从理论上来预测材料在可变负载下的疲劳极限和疲劳寿命来替换动态强度性这1指标好的可见度。