华泰重申券商逻辑配置良机出现

发布时间：2021-01-25 11:22:14 阅读：次来源：旋转门厂家

华泰：重申券商逻辑配置良机出现

近几日市场交易量普遍过万亿，上周新开户数达72万亿，交投持续活跃，高弹性的券商最受益；

点击查看>>>券商板块行情券商研报资金流向　　昨天我们已经提示券商再配置良机，今天板块普涨，再次重申坚定看好券商配置逻辑：

又见万亿成交量，新开户猛增，资金不断入场。近几日市场交易量普遍过万亿，上周新开户数达72万亿，交投持续活跃，高弹性的券商最受益；　　两融持续创新高。节后两融重拾上涨态势，昨日两融余额已达1.36万亿，只目前存量即可大幅增厚券商业绩；　　一季报将超预期增长。目前交易量、两融极为活跃，IPO提速，资产证券化、新三板等创新业务逐步进入规模化阶段，业绩释放可期；　　长期有红利，短期无利空。前期券商牌照、两融等利空充分消化，且机构配置处于低位。券商政策红利正加速赶场，注册制、新三板等创新业务，都可称为下一个重量级业务，行业正处于历史性快速发展期。　　建议继续关注“新大招”和“任我行”组合，尤其是互联网+布局领先的锦龙股份。金融主题基金数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-03-19　　中金：两逻辑看好券商推荐4股　　中金称今日证券板块再次出现大幅上涨。我们认为主要原因是券商板块作为传统牛市品种，轮涨行情重现：　　年初以来沪深300上涨10.6%，证券板块仅上涨4.68%。　　我们重述全年看好券商板块的逻辑：1)A股牛市预期下高β属性的券商板块直接受益。2)行业加杠杆进程持续，ROE有望持续稳步提升。　　虽然基本面上短期受到牌照逐步放开的负面消息萦绕，但是从股票投资的逻辑，券商板块仍然是牛市下最值得战略配置的品种。　　全年维度维持推荐大中型券商华泰、中信、招商、光大。短期建议关注高弹性品种国金、长江、西南。　　国泰君安：券商股重回“业绩和估值”双击模式　　周五，券商板块大幅拉升，大有“东山再起”之势。对此，国泰君安表示，近期券商业绩和后续业务创新预期均有改观，券商股将重回“业绩和估值”双击模式。具体原因包括以下三个方面：　　首先，受益于近期货币持续宽松，交易额和两融规模均处于高位，券商3月业绩优于之前预期。预计3月行业业绩将比肩2014 年12月。若简单将前3月业绩年化，预计目前市值对应中信证券2015年PE21倍/海通证券PE16倍/华泰证券PE14倍/广发证券PE15倍。预计全年券商行业净利润将突破1500亿元，同比增长近50%。　　其次，券商牌照放开预期并不为虑。基于2014年“新国九条”精神，市场对长期券商牌照放开已有预期，但未来2年内银行获得证券牌照可能性低，只有可能试点针对个别银行放开部分业务牌照。因被并购预期、迥异的业务基因及牌照获得相互性，即使未来证券牌照放开，券商利益未必受损。　　最后，政策创新给力，券商成长可期。以近期协会征求意见允许投顾代客理财为例，经纪业务模式有望重塑。在我国散户为主体市场结构中，依靠账户管理券商可获管理费/收益分成等费用，嘉信理财经验表明，依靠投顾分成的财富管理业务，管理费用约40%，远超佣金收入15%水平。居民资产结构变迁和直接融资比例提升将是大势所趋，预计后续证券行业将持续获益创新预期。此外，我国纳入MSCI 指数，股指期权/原油期货等品种落地、“深港通”和“注册制”实施、券商加杠杆和净资本放开、证通公司设立及“一码通”推广导致指定交易取消，这均提升行业创新预期，有利于投资者对券商风险偏好降低。

中航证券：资金入市预期改善新三板成交放量　　监管态度乐观，资金入市预期改善。12日央行行长在答记者问时表示不赞成资金进入股市就是不支持实体经济，此前证监会主席在两会上表示对融资融券业务的检查目的就是规范业务开展。人社部表示养老金投资运营方案已形成初稿，有望将部分资金投入股市。管理层的表述进一步表明其对资金进入股市态度是积极的，相关监管措施并非针对股市，我们认为有助于进一步缓解市场对监管风险的担忧，稳定和改善对资金入市的预期，对券商经纪和两融业务构成利好。　　新三板成交放量，后续改革值得期待。近期新三板股票成交大幅放量，日成交额首度突破 13 亿，做市交易额也已连续多日超过协议转让。究其原因，我们认为做市交易制度对促进股票流动性发挥了很大作用，但最根本的还是市场对新三板未来发展前景十分乐观，加大布局。近两年新三板建设加速，基本的监管体系、基础设施和业务规则均已形成，挂牌企业数、股票交易额、融资额等市场指标也大幅提升，新三板发展初期服务企业作用初显，大大提振了市场信心。后续包括竞价交易、分层、转板制度等改革预期强烈，将进一步提升新三板流动性和服务实体经济能力。企业挂牌新三板的示范效应将吸引更多企业进入，其中不少企业质地优良、具有高成长性，但由于流动性差，尚处于估值洼地，对投资者来说具有较大吸引力。券商在新三板发展中起主导作用，新三板的发展壮大将带来包括经纪、资管、投行、资本中介、直投等业务增量，利好券商。　　投资逻辑　　监管层对资金入市的态度有助于稳定和改善市场对资金入市的预期，券商基本面持续向好，后续包括注册制落地、新三板改革、深港通开通将陆续推出，这都将利好券商。我们对券商未来业务空间及业绩增长保持乐观，继续看好。　　安信证券：账户管理业务市场想象空间逐渐打开　　账户管理业务是券商经纪业务的主要收入来源。从美林财富管理成功的模式来看，账户管理业务的关键成功因素包括：专业化的投资顾问团队、产品设计能力、营销渠道以及强大的系统支持。以美林为例，2005年，其按管理资产收费的客户资产规模为总客户资产规模的19.3%，收入中的管理费和资产管理收入却占到了总收入49.6%，该部分客户的客户资产贡献率远高于总体水平。2008年金融危机期间，在其交易和投资业务大幅亏损的情况下，美林财富管理业务绝对收入仍保持相对稳定。　　近千亿元的账户管理业务市场想象空间逐渐打开：截止2015年1月底，根据协会的统计数据，行业托管客户资产总额为25.7万亿元，假设按照1%的管理费率(目前券商集合资产管理业务管理费率大概1-1.5%)计算管理费率收入，假设30%的客户参与，预计将给行业带来近800亿元的管理费收入，将大幅增厚行业业绩(2014年行业全年收入为2602亿元)。除此之外，券商还可以与客户约定业绩报酬提取比例，比如采取三七分或者二八分，将进一步增加券商经纪业务的收入来源，综合上述两个方面的因素考虑，我们认为，保守估计将给行业带来近1000亿元的市场想象空间。　　加速行业分化，利好准备充分的大型券商：账户管理业务的推出也将加速行业分化。我们曾经在2015年2月9号的行业深度报告：竞争格局裂变中提到，长期来看，券商竞争格局将发生裂变，一码通应对和综合经营方面准备较为充分的券商将脱颖而出；大型券商核心竞争力优势凸显，未来将持续受益于行业的大发展。根据2014年托管市值排名来看，中信、申万宏源、华泰、招商、海通位居上市券商前列，这些券商具备开展的账户管理业务的客户基础。研究实力方面，根据近三年来新财富最佳本土研究团队排名，中信、海通、招商、广发证券等上市券商排名居前。另外，信息系统、专业化的投资顾问团队也是较为关键的成功因素。投资建议：综合考虑，我们建议重点关注具备强大的客户网络基础，平台优势以及研究服务优势的大型券商比如招商证券、中信证券、海通证券和华泰证券等。　　风险提示：货币政策持续放松力度不够；创新改革推进速度低于预期；交易量持续大幅萎缩等。