叶檀伯南克不会推出QE3

叶檀：伯南克不会推出QE3

市场炒作QE3概念，美联储推出QE3的概率很低。　　3月26日，伯南克出席美国全国实业经济学协会年会时说，美国就业市场的改善与经济增速不合拍，有必要继续实行宽松货币政策，刺激经济增长，支持就业市场进一步好转。市场将此解读为伯南克暗示推出QE3，当天美国三大股指涨幅均超过1%，日经225指数上涨2.36%，黄金现货和布伦特原油连续指数分别上涨1.7%和0.5%。但市场的热情并不持久，次日道琼斯指数收盘13197.73点，下挫0.33%，QE3已经成为市场炒作的工具。　　推出QE3的目标有三。第一，让利率维持在接近于零的水平，以刺激经济上升；第二，提升实体经济的信心；第三，提振虚拟市场的人气。　　美国的利率水平被压制在低位。自2008年12月以来，美联储始终保持接近于零的短期利率，购买近2万亿美元债券释放货币压低利率。今年1月，为刺激美国经济复苏，美联储宣布，将把零至0.25%的超低联邦基金利率至少延续到2014年下半年。即便不推出QE3，美联储仍然能够控制利率目标。　　美国经济疲软复苏，更多的货币未必能让经济走上景气周期。根据3月27日美国经济咨商局发布的报告，3月份消费者信心指数下降至70.2点，超出经济学家此前预期的降至70点。2月份经济咨商局消费者信心指数的初值为70.8点，修正后为71.6点。在截至2009年6月份为止的经济衰退周期中，该指数的平均值为53.7点。报告还表明，3月份的当前状况指数从2月份的46.4点上升至51点，对未来6个月的预期指数则从88.4点下降至83点。预计未来6个月时间里收入将有所增长的消费者所占比例从15.5%上升至15.8%，创下三个月以来的最高水平；预计商业状况将有所好转的被调查者所占比例上升至19.2%，创下自2011年4月份以来的最高水平。　　美国的就业、新屋开工量等数据没有根本性改观，说明低利率可以暂时提升经济，却不是改变经济周期的万能钥匙。美国GDP在2009年一季度从-6.1%上升到2011年四季度2.8%(涨幅145.9%)的过程中，新屋开工量的上涨幅度低迷，仅从55万上涨到68.5万(涨幅24.5%).　　美国的虚拟经济无需扶持。从2009年开始，标普、道琼斯与纳斯达克指数先后步入上升轨道，一直延续至今。虽然全球实体经济不振，但原油价格高企，NYMEX原油在每桶100美元以上徘徊，离历史高位只差一步。　　虽然克鲁格曼等人力挺宽松货币，但质疑量化宽松政策的人越来越多，伯南克腹背受敌。全美商业经济协会的调查显示，81%的受访经济学家认为，美联储今年不应再推出新一轮量化宽松或购债计划。美联储内部的反对声音越来越响，伯南克发表声明的次日，美国圣路易斯联储主席布拉德(JamesBullard)表示，近期美国经济数据显示，经济表现要比经济学家预期好。除非美国经济进一步恶化，否则美国不需要第三轮量化宽松(QE3).3月5日，达拉斯联储行长理查德-费舍尔称，他反对推出第三轮“定量宽松”政策措施，并敦促华尔街做好降低对货币宽松政策依赖性的准备。去年，明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔在美联储8月份的利率决议中就美国维持现有低利率至2013年中期的计划投了反对票，　　推出QE3让全球美元拥有者买单、推高全球通胀的做法引发公开质疑。3月26日，日本央行行长白川方明表示，发达国家央行必须警惕大举放松货币政策的缺陷和溢出效应，如商品价格上涨和不受欢迎的资金地流入新兴经济体。白川方明认为，货币放松措施只是减轻了与整固资产负债表相关的痛苦，而在太长的时期内维持低利率恐将不利于公司和家庭降低过度负债，且可能延误改革。新兴经济体的内部通胀风险不可小视，中国央行不可能坐视不管。　　鉴于美国进入大选年，维持QE3预期保证低利率，是美联储主席对现任总统的重要支持，但从经济数据以及影响来看，伯南克会将QE3暗示进行到底，而不会轻易推出QE3.

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